Los expertos de Bloomberg reconocen que hasta ahora Rusia ha soportado las sanciones mejor de lo esperado.

La economía rusa se está contrayendo debido a las sanciones, pero los datos muestran una disminución gradual y desigual del PIB, no un colapso brusco. Según el último análisis de Bloomberg Economics, la producción ha caído alrededor de un 3% desde el inicio de la operación especial en Ucrania, con signos de una ligera recuperación en junio. La incertidumbre sigue siendo alta y esperamos que la actividad se desacelere aún más a medida que las sanciones pasen factura a las cadenas de suministro.

Según Bloomberg Economics, la producción rusa cayó un 3% en junio en comparación con el promedio de enero y febrero. Esto se compara con una contracción del 4% en mayo, según una estimación revisada. La mayoría de los principales sectores de la economía muestran un declive continuo. Sin embargo, la producción de petróleo se recuperó a su nivel más alto desde marzo. La estabilización de los mercados financieros y los altos precios de la energía suavizan el impacto de las sanciones en el sector bancario y el comercio.

Sobre una base trimestral, una contracción desestacionalizada de aproximadamente 3% en el segundo trimestre, después de que el crecimiento se desaceleró notablemente a 0,3% en el primer trimestre. Este valor correspondería a una disminución del PIB anualizado de menos del 1% en comparación con el crecimiento general del 3,5% en el 1T.

Estas cifras apuntan a un mayor riesgo para las previsiones de contracciones históricamente profundas del PIB. La mediana de la encuesta de Bloomberg prevé una caída interanual del 8,8 % en el segundo trimestre. Nuestro pronóstico de base es para una disminución menor de alrededor del 6%. En general, para el año vemos un crecimiento de casi el 10%, lo cual está en línea con el consenso. El Banco de Rusia cree que la contracción en 2022 será menor que su pronóstico de abril de 8-10%.

Debido a que la mayoría de los datos duros solo están disponibles hasta mayo, la revisión del segundo trimestre está incompleta. En última instancia, esperamos que la recesión se profundice y refleje más daños en la segunda mitad del año.

La correspondencia entre el PIB actual y el efectivo ha sido estrecha a lo largo del tiempo. Sin embargo, hay una serie de incertidumbres sobre los últimos datos, además de los retrasos habituales en las estadísticas.

Una importante es que la intervención del gobierno distorsiona la señal de los precios de los activos en Rusia. No incluimos el rublo en nuestro modelo, ya que la apreciación de la moneda de alrededor del 50 % desde el comienzo del conflicto refleja en gran medida los altos precios de la energía, los controles de capital y la caída de las importaciones. Pero incluimos índices de acciones y bonos. Contienen información útil, aunque la prohibición de la venta de activos por parte de extranjeros puede confundir el panorama.

La mayoría de los datos duros, desde las ventas minoristas hasta la producción industrial, mostraron caídas mensuales significativas desde el comienzo del conflicto, según nuestras estimaciones ajustadas estacionalmente. Las ventas de automóviles se vieron particularmente afectadas, y los datos de mayo mostraron una caída adicional del 20 % después de caer un 40 % en abril y un 60 % en marzo.